코인베이스 주가 전망 :: Coinbase 상장 나스닥 관련 코인 도지코인

오늘 알아볼 미국 주식은 코인베이스(COINBASE,coin)입니다. 최근 암호화폐/가상화폐 열풍 중 미국 증시에 성공적으로 상장하며 많은 주목을 받은 기업입니다.

현재 코인베이스(Coinbase)의 상황과 향후 주식 주가 전망에 대해 아래에서 자세히 알아보고자 합니다.

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COIN's Business Overview

코인베이스(coin)는 암호화폐의 거래를 중개하는 플랫폼으로, 암호화폐 거래소 중에서 처음으로 주식시장에 상장한 기업입니다.

2012년부터 암호화폐 온라인 트레이딩 플랫폼을 통해 성공적인 수익을 거두고 있으며, 현재 전 세계 코인 트레이딩 플랫폼 가운데 약 12%의 점유율을 차지하고 있습니다.

오랜 역사를 가진 기업은 아니지만 타 가상화폐 플랫폼들에 비해 오랜 시간 사업을 영위하며 각종 규제와 정부 정책들에 노련한 대응을 해왔다는 생각입니다.

그리고 IPO(정확히는 DPO가 맞음.) 시기가지 완벽한 타이밍에 성공시키며 현재까지는 탄탄대로를 가고 있는 모양새입니다.

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개인적으로 코인베이스의 상장 타이밍이 시기적절하다고 생각하는 이유는 다음과 같습니다.

현재 거의 모든 암호화폐들이 1Q21 기간에 사상 최고치를 경신했고, 적어도 아직까지는 그 모멘텀이 살아있음.
많은 투자 구루들이 임호화폐를 긍정적으로 보기 시작했고, 이에 따라 기관투자자 등 대형 자본의 유입
테슬라의 비트코인 결제 시스템 도입. 불 타던 비트코인 시장에 기름을 부은 격.
통화 및 규제의 프레임 워크가 암호화폐의 채택을 준비하고 있음을 확인하는 중앙 은행 디지털 통화(cdbc)의 일부 형태를 설정하는데 중앙은행의 참여

우선, 코인베이스의 비즈니스 모델은 1) 수수료 수익, 2) 플랫폼을 통한 트레이딩 및 수준, 3) 자산 클래스로서 암호 화페의 가치와 큰 상관관계를 맺고 있습니다.

코인데스크는 플랫폼 기업으로서, 2018년처럼 모든 코인의 가격이 극적으로 동시에 하락하지 않는 이상 코인 가격의 변동성은 코인데스크에게는 수익성 향상의 기회로 작동됩니다.

1. 수수료

현재 코인데스크를 사용하는 미국인들을 대상으로 coin은 상기와 같은 가변 수수료를 책정하고 있습니다.

2. 거래량

상기 사진은 현재 미국인들의 코인 거래 증감량을 나타내는 것으로, 2018년 코인 붐 당시보다 많은 사람들이 코인 시장에 유입되어 있습니다.

2021년 1,2분기 이보다 훨씬 더 많은 증가가 예상되고 있습니다.

3. 암호화폐 가치

상기 사진은 2018년, 2020년, 그리고 미래의 암호화폐 가치를 뜻하며, 현재 미래의 암호화폐 가치는 예상할 수 없지만 적어도 지난 과거에 비해 현재 암호화폐의 가치는 크게 상승했습니다.

COINBASE 가치 평가

여기서는 코인베이스의 현금흐름과 EBITDA 배수를 기준으로 밸류에이션 모델입니다.

1. 현금 흐름 멀티플(Cash Flow Multiples)

현재 코인베이스의 FCF는 -1억 2천 1백만 달러에서 30억 달러에 달하는데 이는 P/FCF 비율 28.66을 뜻합니다.

코인베이스는 현재 미국 증시에 상장된 최초의 암호화폐 거래소인 만큼 비교 대상이 없으므로, 금융서비스 업체를 벤치마크 대상으로 했습니다.

Stock Broker	Price/FCF Ratio
Interactive Brokers(인터랙티브 브로커)	3.88
TD Ameritrade (애머리트레이드)	0.59
Charles Schwab(찰스 슈와브)	24.27
Coinbase(코인베이스)	28.66

얼핏 보면 코인베이스의 P/FCF 비율이 Interactive Brokers(IBKR), TD Ameritrade 등에 비해 매우 높아 보이지만, 코인베이스는 여러 서비스를 제공하기 때문에 이들 기업보다는 Chales Schwab와 같은 기업과의 비교가 적당하다는 생각입니다.

찰스 슈워브는 자산관리, 증권 브로커, 은행, 자산관리, 양육권, 금융자문 등 다양한 서비스를 제공하기 때문에 Charles Schwab(SCHW)와의 비교가 적절하며, 코인베이스는 여기에 더해 중개/거래 서비스, 자산 관리, 보관 서비스까지 제공하기 때문입니다.

P/FCF 비율 측면에서는 코인베이스는 현재의 가격이 적당한 가치라는 생각이며, 상승하지 못한 이유는 향후 더욱 높은 성장 잠재력을 증명하지 못했기 때문입니다.

2. EBITDA 멀티플

코인베이스의 EBITDA는 5억 2,700만 달러였고, 2020년 매출액은 13억 달러였습니다.

이는 P/EBITDA 비율 163, EBITDA magin 40%를 뜻하며, 현재 벤치마크 기업들과 비교 시 다음과 같습니다.

Stock Broker	Price/EBITDA Ratio
Interactive Brokers	23.3 = $31bn/1.331bn
TD Ameritrade	(Not available)
Charles Schwab	17.72 = $125.76bn/$7.098bn
Coinbase - for FY2020	163 = $86bn / $0.527bn
Coinbase - for FY2021 (Expected)	29.5