벨로다인 라이다 주가 전망 :: 락업 해제 워런트 이슈
목 차
01 투자 포인트
02 리스크 점검 및 목표주가
투자 포인트
벨로다인 라이다는 현재 포드(Nyse:F), 바이두(Nas;BIDU), 니콘(OTCPK;NINOF) 등과 협업 중이며 현재 라이다 시장의 대부분의 점유율을 가지고 있습니다.
벨로다인 라이다(Velodyne LIDAR)는 구글의 웨이모, 캐터필러, 메르세데스 벤츠 등에 납품하고 있으며, 벨로다인의 S1 SEC에 따르면 2022년께 라이다 시장은 120억 달러까지 성장할 것이며 2026년은 자동차 부품만 170억 달러에 육박할 것으로 예상되고 있습니다.
이러한 성장은 제품 단가 하락에 의해 가능할 것으로 보입니다.
실제로 ASP(Average selling Price)는 이미 2020년 1만 7천 달러에서 5천 달러로 감소하였으며, 앞으로 4년 안에는 1천 달러 미만으로 감소할 것이라는 전망입니다.
물론 이로 인한 수익성 악화는 단기적으로 불가피할 것이며, 장기적 관점에서는 규모의 경제를 이루었을 때 더욱 강력한 성장이 예상됩니다.
지난 10년여 동안 벨로다인은 다양한 라이다를 출시하였는데, 예를 들면, 서라운드 뷰 라이다에서 객체 지향성 솔리드 라이다, 그리고 돔 라이다까지 다양한 제품을 출시하였습니다.
이러한 기술혁신 덕분에 벨로다인은 라이다(Lidar) 제품 기업으로써 세계 1위 자리를 굳건히 지킬 수 있었습니다.
하지만 벨로다인의 미래 성장은 이러한 하드웨어 판매에 의존하고 있는 것은 아닙니다.
벨로다인은 소프트웨어 ADAS 솔루션인 '벨라(Vella)'로부터 상당한 이윤을 창출할 것으로 전망되고 있습니다.
이것이 결국 벨로다인의 주가 상승의 원동력이며, 주주 가치를 높이는 결정적인 사업인 것입니다.
지금까지 4만 대 이상을 출하한 라이다 생산업체로서 현재 급성장하고 있는 라이다 시장의 수요를 소화할 수 있는 기업은 벨로다인을 제외하면 없습니다.
라이다를 대량 생산할 수 있는 공장 및 인프라를 갖춘 기업은 전 세계에 벨로다인을 제외하면 없기 때문입니다.
그리고 벨로다인을 주목해야 하는 이유는 Micro-Lidar Array라고 불리는 자체 제작 IP와 패키징 IP입니다.
그것은 레이저, 검출기, 실리콘 조각, 마이크로 광학 장치를 완전히 자동화된 기계에 장착할 수 있으며, 이것은 효과적으로 라이다를 제조할 수 있는데 완전히 자동화된 웨이퍼 스케일의 공정이 가능하기 때문입니다.
리스크 점검 및 목표주가
벨로다인의 괜찮은 점 중 하나는 예상 수익에 있어서 상당 부분이 Signed contracts에 의거하고 있기 때문입니다.
보통 계약은 1) Signed, 2) RFQ, 3) RFI, 4) Pre-RFI로 나뉘는데 1번이 가장 정확한 계약이며 뒤로 갈수록 가계약이 가깝습니다.
사진과 같이 벨로다인은 5년간 누적 매출액이 1.6B 달러에 불과할 것으로 전망하고 있으나 이는 경영진이 다소 보수적인 태도를 취하고 있는 것으로 보입니다.
이러한 강력한 성장은 2024년에 거의 60%의 Gross margins과 22%의 EBITDA margins으로 이어질 것으로 예상됩니다.
물론 이는 볼륨의 증가에 따라 EOS로 계속 증가할 것으로 전망됩니다.
현재 벨로다인을 대체할 만한 라이다 업체는 나오지 않고 있기에 강력한 성장이 지속될 것이라고 전망하며, 굳이 라이벌을 하나 꼽자면 루미나 정도 일 것입니다.
루미나는 2020E 기준 약 1,500만 달러의 수익을 올릴 것으로 예상되는데, 문제는 향후 5년간 이보다 약 50배의 성장을 보일 것으로 예상되고 있습니다.
또 다른 리스크를 생각해보면, 테슬라의 점유율입니다.
일론 머스크는 라이다를 안 쓴다고 이미 여러 번 밝혔기 때문에 다른 자동차 메이커들이 테슬라의 FSD beta 버전이 옳다는 판단을 가지게 된다면 라이다의 수요는 급격히 떨어질 수 있습니다.
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# 이상으로 벨로다인 라이다에 대해 알아보았습니다.
위 글은 특정 종목에 대한 매매를 추천하는 글이 아닙니다.
주식 투자로 인한 손해와 이득은 모두 본인의 몫이니 참고만 부탁드립니다. 감사합니다.
