현재 주식시장이 버블인 이유
글을 시작하기에 앞서 이 글을 "지금 보유한 주식을 모두 팔고 도망쳐야 할 때"라는 의미가 아님을 밝힙니다.
저 또한 주식은 계속해서 매수 중이며, 단지 다양한 시각에서 시장을 바라보고 생각이 한 쪽으로 치우치지 않기 위해 개인적인 생각을 적는 것입니다.
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Overview
글을 시작하기에 앞서 이 글을 "지금 보유한 주식을 모두 팔고 도망쳐야 할 때"라는 의미가 아님을 밝힙니다.
저 또한 주식은 계속해서 매수 중이며, 단지 다양한 시각에서 시장을 바라보고 생각이 한 쪽으로 치우치지 않기 위해 개인적인 생각을 적는 것입니다.
코로나 이후 미국의 주식시장은 풍부한 유동성, 그리고 투기에 대한 욕구, 포모(fomo)가 결합되어 자산시장은 강한 랠리를 이어오고 있다.
풍부한 유동성은 미국인들의 저축률의 급증으로 이어졌는데, 미국은 오랜 기간 한 자릿수의 저축률을 이어왔지만 2020년은 35%까지 늘어나기도 했다.
이러한 저축률 급상승은 락다운으로 인한 소비급감의 영향도 있었지만, 가장 큰 원인으로는 M2 통화량의 급증이다.
Source : Advisorperspectives.com
상기 그림과 같이 현재 연준의 통화 공급량은 닷컴버블, 서브프라임 모기지 등 그 어떤 위기 때보다 높은 수준이다.
자산 가격의 상승을 부추기는 또 다른 요인으로는 마진 부채의 급증을 꼽을 수 있다.
아래 차트와 같이 보통 마진 부채가 이렇게 급격히 상승하면 s&p 지수는 상당폭의 조정을 거쳤왔음을 알 수 있다.
상기 차트의 파란선은 1997년부터 s&p500의 실질 성장률을 뜻하며, 빨간선은 마진 부채를 뜻한다.
2000년 닷컴 버블과 2008년 서브프라임 직전 마진 부채가 급증한 것을 볼 수 있으며, 이후 어김없이 큰 조정을 거쳤다.
Source : Advisorperspectives.com
s&p500의 PER(주가수익비율)은 최근 40배 까지 급등하였고, 이는 지난 닷컴버블 때와 비슷한 수준이다.
Source : Advisorperspectives.com
상기 차트에서 볼 수 있듯이 현재 s&p 500 의 PER은 실질 인플레이션 회귀 추세선보다 155%, CAPE 추세선보다 68% 가량 높은 수준에서 거래되고 있다.
지난 과거, s&p500 지수가 이러한 상승을 보인 후 상당한 조정을 거친 것을 알 수 있다.
테슬라, 세일즈포스 같은 기술주들이 대거 s&p 지수에 편입되며 주가수익비율은 최고치로 거래되고 있으며, 특히 구독 결제 시스템을 도입한 성장주들이 늘어나며 P/S, P/E 비율의 상승을 부추기고 있다.
하지만 이런 지표들도 현재와 같은 저금리 상황에서는 큰 설득력이 없다.
주식 시장 외에는 딱히 투자할 곳이 없기 때문이다.
그런데, 최근 10년물 국채 수익률이 급등하며 투자자들은 실질 금리의 상승을 우려하기 시작했고 이에 미국 주식 시장은 혼조세를 보이고 있다.
연준은 금리 상승은 시기상조라며 선을 그었지만, 투자자들의 불안은 여전한 것으로 보인다.
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