ISRG 주가 :: Intuitive surgical 인튜이티브 서지컬 주식 전망

ISRG 주가 :: Intuitive Surgical 인튜이티브 서지컬 주식 전망

목 차

01 투자 포인트

02 리스크 점검 및 목표주가

투자 포인트

인튜이티브 서지컬(이하 ISRG)은 현지시간 21일, 4Q20에 대한 실적을 발표했습니다.

매출액은 전년 동기 대비 +4% 증가한 13.3억 달러를 기록하여 마켓 컨센서스인 12.6억 달러를 상회하였으며, GAAP EPS 또한 3.02 달러로 마켓 컨센서스인 2.45달러를 상회하였습니다.

사업 부문 별로는, 1) 부품 및 액세서리의 매출액은 7.47억 달러로 마켓 컨센서스인 7.11억 달러를 +11.3% 상회하였으며, 2) Da Vinci 시스템 매출액은 3.67억 달러로 마켓 컨센서스인 3.14억 달러를 상회하였고, 3) 서비스 매출액은 2.15억 달러로 마켓 컨센서스인 2억 달러를 상회하였습니다.

1) 출하량과 누적 설치량

ISRG는 이번 분기 글로벌 출하량으로 326대를 출하했습니다.

X와 Xi의 출하량이 대부분을 차지하였으며, 미국 출하량은 196대로 전년 동기와 같은 수준을 유지하였으며, 해외 출하량은 130대로 전 분기 대비 역성장 폭이 둔화되었습니다. (2Q : -10%, 3Q : -12%, 4Q : -7%)

2020년 기준 누적 설치량은 5,989대로 +7.3% 증가하였으며, Ion 누적 설치량도 꾸준히 증가하고 있습니다.

2) 수술 횟수

분기 수술 횟수는 전년 동기 대비 6% 성장하였으며, 이는 마켓 컨센서스인 9.9%를 하회하는 수준입니다.

미국 및 해외 수술 횟수는 미국이 +5%, 해외에서 +11%이며, 2020년 전체 수술 횟수는 124.3만 회로 +1.1%이며, 해외 지역의 수술 성장은 중국이 주도하였고, 미국 지역은 일반 수술인 GS가 주요 성장 동력이었습니다.

3) 반복 매출액

분기 반복 매출액은 10.12억 달러로 +13%를 기록하였습니다.

분기 전체 매출액 대비 비중은 76.1%로 소폭 하락하였으며, 플랫폼 형태의 사업 모델 진화에 따라 높은 반복 매출액 비중이 전망됩니다.

4) 운용리스

분기 운용리스 매출액은 4,930만 달러로 +45%의 고성장을 지속하고 있습니다.
리스 형태 출하 제품 숫자는 120대로 이는 전체 출하량의 약 37%를 차지하는 수준입니다.

누적 설치량 대비 운용리스 비중은 15%로 성장하였으며, 코로나19 대응에 따른 의료시설 예산 이슈로 운용리스 형태가 증가할 전망입니다.

코로나 19 장기화로 인한 불확실성의 지속

펜데믹의 영향이 극심했던 작년 2분기와 3분기 대비 주요 지표가 개선세에 있음을 알 수 있습니다.

다만, 일부 지역의 재확산에 따라 수술 횟수 성장률 컨센서스가 하회되었다는 점과, 수술을 위한 진단 검사의 지연과 ICU 병동 확보 문제가 대두되고 있습니다.

또한 의료시설의 CAPEX는 각 시설이 처한 상황에 따라 다양하기 때문에 예측할 수 없으나 감축 확률이 존재한다고 코멘트 한 점은 경영진이 이러한 불확실성이 단기간에 사라지지 않을 것으로 보고 있다는 판단입니다.

현재 ISRG는 부품 가격 인하 및 사용 횟수의 증가, 그리고 운용리스 확대 등으로 대응하고 있습니다.

리스크 점검 및 목표주가

최근 최대 제약사인 존슨앤존슨(JNJ)이 최소침습 로봇 플랫폼을 공식 공개하며 MDT를 포함한 대형 기업과 경쟁 우려가 대두되고 있습니다.

하지만 단순 로봇 간 비교가 아닌 이미 구축한 생태계의 고려도 필요하다는 생각이며, 경영진도 이러한 부분에서 자신감을 피력했습니다.

최근 제이피모건(JPM) 컨퍼런스에서 강조한 것처럼 디지털 트랜스포메이션에 따른 테크 기술의 접목이 가속화되고 있으며, 향후 신규 부품이나 이미징 등 하드웨어 측면에서 뿐만 아니라 빅 데이터, 머신 러닝 등의 활용이 기대되며 이는 ISRG가 구축한 해자의 강화로 이어질 것이라는 전망입니다.

현재 ISRG의 Fwd 12 PER은 70배 수준으로 5년 평균인 40배를 상회하고 있습니다.