THCB 주가 전망 :: Microvast THCB 주식
마이크로바스트(Microvast)에 대해 조사하며 굉장히 흥미로운 회사라는 생각이 들어 공유하고자 합니다.
현재 EV 관련 스펙들은 수익이 없는 기업이 대부분인데 THCB와 합병하는 마이크로바스트는 이미 수십억 달러에 달하는 파이프라인과 수백 건의 특허, 그리고 이미 상당한 수익을 창출하고 있는 세계 최고의 배터리 회사 중 하나입니다.
목 차
01 Overview
02 투자 포인트
03 리스크 점검 및 목표주가
Overview
EV(Electric Vehicle)는 환경 친화적이며, 낮은 유지비, 그리고 가스 절약으로 자동차 시장의 미래가 될 것이라는 것은 모두가 아는 사실이며, 이것을 부정하는 사람은 이제 없을 것입니다.
수많은 관련 보고서 중 하나를 예로 들면, Wood Mackenzie가 발행한 보고서에 따르면 현재 5백만 대가량인 EV 판매량이 2040년에는 4천만 대까지 급증할 것으로 전망하고 있습니다.
이미 1990년대에도 전동모터 기반의 자동차는 개발되었으나 그것의 상용화가 불가능했던 이유는 제한된 배터리 기술력 때문이었습니다.
배터리는 크고 비싸며 위험하다는 인식이 있었고, 전기자동차 비용의 30%, 많게는 40%를 배터리가 차지하기 때문에 배터리 가격이 전기차의 가격을 좌우한다고 할 수 있습니다.
전기차 가격이 내연기관 만큼 저렴해지려면 배터리 혁명이 필요하며, 그 가운데에 마이크로바스트가 있습니다.
투자 포인트
1) 월등한 기술력
마이크로바스트(Mircrovast)는 2006년에 설립되었으며, 현재 19개국에서 28k 이상의 배터리 시스템을 가동 중이며, 배터리의 주행거리는 약 3.8B 마일이 넘어가고 있습니다.
2018 평창 동계 올림픽에서 사용된 전기 버스에도 마이크로바스트의 배터리가 공급되었습니다.
이 회사는 주로 대형자동차인 트럭, 버스, 기차 등 상용 전기자동차에 공급되는 배터리를 생산하고 있습니다.
하지만 앞으로 승용차와 스토리지 설루션, 배터리 부품 등 다양한 사업으로 그 영역을 넓힐 계획을 가지고 있으며, 예상되는 TAM은 45B 달러로 엄청난 성장이 예상되고 있습니다.
source : Microvast Presentation
위 사진과 같이 마이크로바스트의 배터리는 사거리가 20% 더 길고, 충전시간은 짧은 반면 배터리의 수명은 길어 경쟁사 대비 월등한 품질을 자랑합니다.
이러한 솔루션은 마이크로바스트의 상업적 성공으로 그 가치를 인정받았으며, 또 다양한 연구소에서 그 품질을 인정하기도 했습니다.
예를 들면, 미 에너지부의 아르곤 느 연구소(Argonne Laboratory)는 마이크로바스트의 제품을 시험해 본 결과 시판 중인 다른 리온 배터리보다 그 성능이 우수하다는 보고서를 공식 발표하였습니다.
마이크로바스트는 현재 550개 이상의 특허를 출원하여 개별 셀 컴포넌트를 포괄하고 있는데, 이는 마이크로바스트가 장기적인 경쟁 우위를 확보하는 데 큰 도움이 될 것이라는 생각입니다.
Source : Microvast Presentation
기존의 배터리를 EV용으로 재설계하는 경쟁사와 달리 마이크로바스트는 EV 배터리가 직면하고 있는 문제를 해결하기 위해 처음부터 EV 배터리를 설계했습니다.
이것은 마치 EV만을 위해 설립된 테슬라와 내연기관에서 EV로의 전환을 시도하는 기존의 오토메이커와 비슷한 상황인 것입니다.
즉, 배터리의 모든 단계가 수직통합되어 오직 마이크로바스트의 통제하에 제어되는 것은 물론 높은 품질과 낮은 비용으로 생산이 가능합니다.
Source : Microvast Presentation
마이크로바스트는 THCB와 합병 후 2022년까지 세계 최고 수준의 배터리 제조공장을 설립하여 현재 밀려있는 수많은 납품 요청에 대응할 계획이며, 이 과정에서 상당한 성장세가 기대되고 있습니다.
2) 파이낸셜스
Source : Microvast Presentation
마이크로바스트를 조사하며 가장 인상깊었던 것은 이미 이 회사가 5.9B 달러의 파이프라인을 구축했다는 것이며, 이 중 1.5B은 이미 계약이 성사되었습니다.
현재 글로벌 기업 두 곳과 사전 협의 중에 있으며, 이는 3B 달러로 이어질 전망입니다.
이는 다른 스펙인 Arrival(OTC), 프로테라(ACTC)를 포함한 수많은 EV 관련 스펙 중 최고의 재무상태입니다.
마이크로바스트는 거대한 파이프라인을 기반으로 2020-2025E 까지 CAGR 기준 약 87%의 놀라운 성장이 전망되며, 이것은 회사에게 2.3B 이상의 수익을 안겨줄 것으로 예상되고 있습니다.
또한 2025-2030E에서도 CAGR 기준 약 24%의 성장이 예상되므로, 향후 10년간 EV 산업의 성장 속에서 가장 큰 수혜를 받을 기업이라는 생각입니다.
Source : Microvast Presentation
아래 사진과 같이 EBITDA 마진은 2025E까지 20%, 2030E까지는 23%로 빠르게 확장될 것으로 전망되는데, 이는 마이크로버스터의 수직 통합된 사업 모델이 규모의 경제로 이어질 것으로 전망되기 때문입니다.
경영진은 R&D 지출을 늘릴 계획임에도 불구하고 이러한 마진률이 보수적이라고 밝히기도 했습니다.
Source : Microvast Presentation
거래가 종료되면 마이크로바스트는 약 8억 달러 이상을 보유하게 되지만, 2021년에 회사가 많은 수익을 올릴 것으로 예상되기에 필요하지 않을 것입니다.
현재 블랙록과 자동차 OEM기업인 오쉬코시 같은 투자자들에게 5억 달러에 달하는 투자를 유치하였고, 경영진은 자기 자본의 100%를 새로운 기업으로 롤링하고 있습니다.
리스크 점검 및 목표주가
마이크로바스트의 리스크를 굳이 꼽자면 퀀텀스케이프와 같은 기업들이 전고체 배터리(solid-state battery)의 상용화에 성공한다면 마이크로바스트의 주가는 폭락할 것입니다.
마이크로버스트는 전고체 배터리를 개발하지 않고 있으며, 방향성 자체가 다르기 때문에 앞으로도 개발하지 않을 가능성이 크다는 생각입니다.
다만, 전고체 배터리는 전문가들 사이에서도 의견이 천차만별이므로, 각자 개인이 판단하여 소신껏 투자할 필요가 있다는 생각입니다.
개인적으로는 전고체 배터리에 대해 부정적이며, 전고체 배터리의 상용화에는 더더욱 부정적입니다.
테슬라의 높은 주가도 많은 투자자들이 그런 생각을 하고 있다는 방증이라고 생각합니다.
또 다른 리스크로는 밸류에이션 정도가 되겠는데, 현재 THCB의 주가 기준(21.99불) 마이크로버스트의 시총은 약 6.05B으로 평가됩니다.
다만 여기서도 개인마다 주관적인 가치평가 기준이 있으므로, 개인적인 생각이니 참고부탁드립니다.
가장 쉬운 가치평가로는 피어 그룹과 밸류에이션을 비교하는 것인데, 현재 시장에서 1,600억 달러의 가치를 받고 있는 arrival은 매출액이 12억 달러입니다.
또한 2025년까지 수익을 창출하지 못할 것으로 예상되는 퀀텀 스케이프는 1,700억 달러의 가치를 받고 있습니다.
아직 합병 전이므로 애널리스트 목표주가는 없으며, 개인적으로는 저평가라고 생각하고 계속 모아갈 생각입니다.
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# 미국주식 카테고리
# 위 글은 특정 종목에 대한 매매를 추천하는 글이 아닙니다.
주식 투자로 인한 손해와 이득은 모두 본인의 몫이니 참고만 부탁드립니다. 감사합니다.
