투식스 주가 전망 :: IIVI 주식, 매수해도 될까?

오늘 소개할 기업은 1년간 야금야금 올라 오늘로 1년 수익률이 약 155%에 달하는 효자종목 '투식스'입니다.
아래에서 기업의 현재 상황과 향후 전망까지 자세히 알아보겠습니다.

목 차

Overview

투식스(IIVI)는 1971년에 설립되었으며 현재 펜실베이니아에 본사를 두고 있습니다.
이 회사는 국방, 항공우주, 통신, 가전제품 등 여러 산업의 엔드마켓에서 필요로 하는 엔지니어링 재료나 광전자 부품을 생산 및 공급하는 기업입니다.

B2B 기반의 기업이며, 회사의 주요 고객사로 시스코, ASML, 록히드마틴, 포드 등 해당 산업에서 내로라하는 기업들에 납품하고 있으며, 사업 구조는 아래와 같습니다.

눈여겨봐야 할 점으로는 투식스가 2019년 피니사라는 광섬유 시스템 기업을 인수했으며, 이제 그 결실이 조금씩 보이기 시작하고 있습니다.
투식스는 피니사의 인수로 광섬유 서브시스템 및 부품 시장에서 강력한 리더뿐 아니라 아래에서 살펴볼 재무상태의 파이낸셜 탑 라인과 바텀 라인 모두에 긍정적인 결과를 가져왔습니다.

기존 목표인 3500만 달러를 훌쩍 넘어 첫 해부터 8000만 달러의 시너지를 내며 효과적인 인수였음을 증명하고 있습니다.

3D 센싱 부문은 회사의 또 다른 주요 성장 부문 중 하나입니다.
4차 산업 혁명으로 각종 전자기기에 3D 감지 기능 탑재를 요구하는 고객이 늘고 있으며, 또한 전 세계적인 5G 스마트폰의 롤아웃으로 3D 감지 기능의 수요 또한 급증하고 있습니다.

회사는 현재 매년 200%, 유기적으로 160% 이상의 성장률을 보이고 있어 이 부문 또한 회사에서 핵심 사업이라고 할 수 있습니다.

투자 포인트

1) GaAs VCSEL(갈륨 아소 산염 수직 표면 방출 레이저)

하기의 그림은 매출뿐 아니라 경영진이 회사를 전략적으로 운영하기 위해 투식스가 그동안 인수한 회사들을 보여주고 있습니다.

2013년에는 스위스에 본사를 둔 오클라로의 반도체 레이저 사업을 인수하였는데, 이로 인해 투식스는 오클라로의 GaAs 제작 설비와 고출력 레이저 다이오드, VCSEL, 980nm 펌프 레이저 제품을 자사 라인업에 추가할 수 있었습니다.

여기서 멈추지 않고, 투식스는 VCSEL 사업을 더욱 확장하기 위해 2016년에 복합 반도체 웨이퍼 산업에서 당시 급성장하고 있던 일리노이 소재 Epiworks를 인수하였고, 이로 인해 NJ 기반의 아나디지틱스와 6인치 갈륨 비소 웨이퍼 제작 능력을 갖출 수 있었고 고성능 레이저와 집적회로의 대량 생산을 이어오고 있습니다.

그리고 최근 피니사(Finisar)의 인수로 투식스는 VCSEL를 시장에 즉각 대응할 수 있을 만큼 대량생산 능력을 갖추었으며, 세계 최대 광학기업이 되었습니다.

VCSEL은 직경 150mm의 GaAs 웨이퍼로 처리되고 있으며, 보통 볼륨에서는 웨이퍼 당 1만 불의 비용이 들며, 사용 가능한 면적은 약 15,000 mm²이고, 이는 $0.6/mm²로 환산됩니다.

최근 애플과 삼성은 자사의 스마트폰에 TOF 기능을 통합하였으며, 투식스는 스마트폰용 라이다(LiDar) 외에도 자동차 등 여러 산업에 레이저를 출하해오고 있습니다.

2) SIC(실리콘 카비드) 웨이퍼

투식스는 100mm 및 150mm 규격의 반절연 SIC 기판의 개발 및 제조 분야의 시장 선도업체로, 향후 몇 년간 SIC 용량을 5배-10배까지 확대할 계획입니다.

이와 함께 Gan RF와 SIC 전력 전자 분야의 신흥 시장을 지원하기 위한 첨단 SIC 기판 성장 기술을 개발하고 있습니다.

현재 SIC 분야에서 시장을 선도하는 업체는 크라이(Cree)이며, 현재 시장의 62%를 점유하고 있고, 투식스가 16%로 바로 뒤를 쫓아가고 있는 상황입니다.

투식스는 기존에 SIC 기판과 소재 공급에 주력해왔으나 최근 인수를 통해 기기와 모듈까지 영역을 확대하고 있으며, 작년에 SIC 상피 웨이퍼 및 전력 전자 장치 분야의 선두주자인 Ascatron AB라는 스웨덴 기업을 인수하며 확고한 의지를 보였습니다.

3) Si and Gan 전력 반도체

전체 반도체 시장 중 실리콘 기반의 전력 반도체는 약 5%인 220억 달러로 추산되고 있습니다.
전력 반도체는 고성능 부품으로 극도의 높은 전류와 전압, 주파수를 처리할 수 있으며, 송전기나 자동차 및 운송, 재생 에너지, 가전제품 등에 사용되고 있습니다.

투식스는 Gan RF 및 SIC 전력 전자 분야의 신흥 시장을 공략하기 위해 SIC 기판 성장 기술을 개발하고 있습니다.

SIC는 Si에 비해 높은 전기 항복과 포화 전자 속도, 열전도율을 가지고 있기 때문에 전력 반도체의 기판으로 사용되고 있습니다.

현재 전 세계적으로 EV(전기차)와 신재생에너지, 5G 수요가 폭발하고 있으며, 그에 따른 기술 혁신 속도 또한 빨라지며 기술자들은 소비자들의 니즈를 충족시키기 위해 새로운 설루션을 찾고 있습니다.

4) GaN - on- Sic RF 반도체 시장

모바일 무선 스마트폰 시장에서 투식스는 최신 4G와 5G 기지국 인프라에 활용되는 소재 및 장치용 전략 공급망에서 글로벌 리더로 자리잡고 있습니다.
전 세계적으로 5G 무선 구축이 가속화되고 있기 때문에 투식스는 새로운 고주파 대역에서 효율적으로 운용할 수 있는 RF 전력 증폭기 수요에 대응이 가능하도록 수요에 맞춰 규모를 조정할 수 있는 기술 플랫폼으로 제작하고 있습니다.

Gan은 LDMOS의 주파수 한계(일반적으로 3-4 Ghz 미만으로 제한됨.)를 극복하여 주파수 성능을 50 GHz 이상으로 확대하였고, 투식스의 개발 노력은 다양한 주파수 대역에서 서로 다른 애플리케이션을 목표로 합니다.
GaN 기술을 활용하여 고도로 차별화된 RF와 마이크로파 전력 증폭기를 생산하고 있으며, 이를 통해 자사 제품이 더 높은 출력 전력 레벨(>35W CW 연속파)에 도달하는 동시에, 효율의 향상과(50%), 주파수 대역폭을 2-20 GHz 수준으로 대폭 확장할 수 있습니다.

5) 최근 실적 및 요약

투식스는 크게 (1) 복합 반도체와 (2) 광전자 솔루션 이라는 사업 부문을 운영 중이다.

이번 실적 발표에서 투식스는 반도체 부문에서 2억 3천만 달러의 매출을 기록하여 전년 동기 대비 30% 성장하였다.
매출 비중은 인더스트리(23%), 광섬유 및 무선(23%), 항공우주 및 국방(21%), 생명과학(21%), 세미 캡(11%)이며, 개인적으로는 골고루 잘 분산되었다고 생각한다.

광전자 설루션에서는 전년 동기 대비 매출액이 +205% 성장하여 4억 9800만 달러를 기록했다.

지난해 4분기에는 투식스가 안드로이드 스마트폰과 노트북 애플리케이션을 대상으로 기존 디자인을 보완한 VCSEL 디자인을 다수 확보했다.

리스크 점검

투식스의 리스크는 극심한 경쟁 환경이라는 생각이며, 회사가 현재 엔드마켓을 대상으로 많은 제품을 서비스하고 있으므로 이는 수많은 경쟁업체가 있음을 뜻합니다.

예를 들어, 광전자 시장에서는 몰렉스, 루멘텀 등이 있으며 SIC 기판 시장에서는 크리(CREE), 다우코닝 등의 기업과 경쟁하고 있습니다.
다만, 회사의 강력한 제품 라인업과 회사가 속한 산업의 크기가 방대하다는 점을 감안하면 앞으로도 지속적인 성장을 할 것으로 예상되며, 각각의 시장 틈새 산업에서 오히려 타 경쟁사의 점유율을 뺏어올 수 있다고 생각합니다.

또 다른 리스크로는 팬데믹 정도가 있겠으며, 소프트웨어 업체와 달리 투식스는 코로나 19로 인해 큰 타격을 받고 있습니다. 실제로 지난해 동사가 보유한 전 세계 공장 중 45%가 각국 정부의 명령으로 조치를 받았으며, 10%는 잠정 폐쇄조치되기도 했습니다.